Investidores estrangeiros foram responsáveis por mais da metade das compras de títulos de longo prazo ao longo do ano passado, segundo dados divulgados na terça-feira pela Associação Japonesa de Corretores de Valores Mobiliários (JSDA).

Essa tendência aponta para a crescente presença de investidores de curto prazo, o que gera preocupações de que os rendimentos corram o risco de novos picos.

“Parece que haverá um corte no imposto sobre o consumo, e o mercado está cada vez mais associando isso a uma política fiscal mais frouxa”, disse Eiji Doke, estrategista-chefe de renda fixa da SBI Securities. A primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, propôs na segunda-feira a suspensão temporária do imposto sobre o consumo de produtos alimentícios.

Em um leilão de títulos do governo japonês (JGBs) de 20 anos realizado na terça-feira pelo Ministério das Finanças, o rendimento do menor preço aceito atingiu 3,274%, o maior em 29 anos.

“Em meio às preocupações com o agravamento da situação fiscal devido ao corte de impostos, há pouca demanda por compras agressivas de JGBs”, disse Takahiro Otsuka, estrategista sênior de renda fixa da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Após o anúncio dos resultados dos leilões, os rendimentos no mercado de títulos doméstico subiram acentuadamente durante a tarde. A tendência foi particularmente evidente nos títulos de prazo ultralongo, cujos movimentos de rendimento tendem a refletir o risco fiscal.

O rendimento dos JGBs de 40 anos subiu 0,275 ponto percentual em relação ao dia anterior, atingindo 4,215%, enquanto o dos títulos do governo de 30 anos recém-emitidos subiu 0,27 ponto percentual, para 3,88%. Os rendimentos de ambos os vencimentos registraram recordes históricos.

Os rendimentos dos JGBs de 40 e 30 anos subiram 0,605 ponto percentual e 0,47 ponto percentual, respectivamente, desde o fim do ano passado, e sua tendência de alta está se acelerando.

O rendimento dos JGBs de 10 anos recém-emitidos, a referência para as taxas de juros de longo prazo, subiu para 2,38% na terça-feira, um aumento de 0,12 ponto percentual em relação à sessão anterior. Esse foi o nível mais alto desde fevereiro de 1999 e uma nova máxima em 27 anos pelo segundo dia consecutivo.

Os rendimentos dos títulos se movem inversamente aos seus preços. A venda de JGBs se refletiu no iene no mercado cambial. A moeda japonesa se desvalorizou para 158,60 ienes em relação ao dólar em determinado momento da terça-feira.

A alta nos rendimentos dos títulos de longo prazo pode ser atribuída a mudanças na oferta e na demanda. O Banco do Japão (BoJ, o banco central), que comprou grandes quantidades de títulos como parte de sua política monetária extremamente expansionista, está reduzindo gradualmente suas compras.

Neste trimestre, o BoJ planeja comprar 95 bilhões de ienes (US$ 601 milhões) em títulos com vencimentos entre 10 e 25 anos. Esse valor é inferior aos 150 bilhões de ienes planejados para o mesmo período do ano anterior.

A demanda de seguradoras de vida, que têm sido grandes investidoras em títulos de longo prazo, também diminuiu após uma série de ações para cumprir novas regulamentações de capital.

“A menos que possamos prever para onde as taxas de juros se estabilizarão, será difícil continuar comprando mais títulos do governo do que o planejado, mesmo nos níveis atuais”, disse um gerente de planejamento de investimentos da Daido Life Insurance.

Nesse contexto, os investidores internacionais estão ganhando mais destaque no mercado de títulos. Ao longo do ano passado, estrangeiros compraram 13,3 trilhões de ienes em termos líquidos, de acordo com dados divulgados na terça-feira pela JSDA. O número abrange o volume de negociação de títulos públicos e corporativos no mercado de balcão.

Este é o maior montante desde que as estatísticas comparáveis começaram a ser coletadas em 2005. A participação de investidores estrangeiros cresceu para 53% em 2025, representando a maioria pela primeira vez.

Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa da State Street Investment Management, relatou ter recebido mais consultas de investidores estrangeiros interessados em incluir títulos japoneses de longo prazo em seus portfólios.

Compradores como o BoJ e seguradoras de vida locais têm adquirido JGBs independentemente das taxas de juros, mas sua atividade no mercado está diminuindo. Enquanto isso, investidores que operam com base em riscos fiscais e fundamentos econômicos estão em ascensão.

“Os rendimentos estão subindo tão rapidamente que os investidores locais estão reduzindo suas compras”, disse um operador de títulos de uma corretora japonesa. “Os principais participantes são investidores estrangeiros que fecham suas posições em curtos prazos, o que está causando maiores flutuações nos rendimentos.”

“Embora haja dinheiro real como fundos de pensão entre os investidores estrangeiros, há muito dinheiro especulativo”, disse Loo.